طرق تقييم الشركات

تُعد عملية تقييم الشركات من الركائز الأساسية في عالم المال والأعمال، حيث تُمكّن المستثمرين، والمديرين، وأصحاب القرار من فهم القيمة الحقيقية للمؤسسات التجارية. تُستخدم هذه التقييمات في مجموعة متنوعة من السيناريوهات، مثل عمليات البيع والشراء، الاندماجات، الاستحواذات، وتحديد الأداء المالي للشركة. توجد عدة طرق لتقييم الشركات، ويعتمد اختيار الطريقة المناسبة على طبيعة الشركة، قطاع الصناعة، والأهداف المرجوة من التقييم. في هذا المقال، سنستعرض أربع طرق رئيسية لتقييم الشركات، مع شرح مفصّل لكل منها، وتوضيح مزاياها وعيوبها، بالإضافة إلى كيفية تطبيقها عمليًا.

1. طريقة التدفقات النقدية المخصومة (Discounted Cash Flow - DCF):

تُعتبر طريقة التدفقات النقدية المخصومة من أكثر الأساليب شيوعًا ودقة في تقييم الشركات. تعتمد هذه الطريقة على تقدير التدفقات النقدية المستقبلية للشركة ومن ثم خصمها إلى قيمتها الحالية باستخدام معدل خصم مناسب. يُعكس هذا المعدل المخاطر المرتبطة بتلك التدفقات النقدية.

خطوات تطبيق طريقة DCF:

1. توقع التدفقات النقدية المستقبلية: يتم إعداد توقعات للتدفقات النقدية المستقبلية للشركة بناءً على الأداء التاريخي، الخطط الاستراتيجية، وظروف السوق.

2. تحديد معدل الخصم: يُحسب معدل الخصم بناءً على تكلفة رأس المال المتوسط المرجح (WACC)، والذي يأخذ في الاعتبار تكلفة الديون وحقوق الملكية.

3. حساب القيمة الحالية للتدفقات النقدية: يتم خصم التدفقات النقدية المستقبلية إلى قيمتها الحالية باستخدام معدل الخصم المحسوب.

4. تحديد القيمة النهائية: بعد حساب القيمة الحالية للتدفقات النقدية المتوقعة لفترة محددة، يتم تقدير قيمة نهائية تمثل قيمة الشركة بعد تلك الفترة.

5. جمع القيم: يتم جمع القيمة الحالية للتدفقات النقدية والقيمة النهائية للحصول على القيمة الإجمالية للشركة.

مزايا طريقة DCF:

• دقة التقييم: تعتمد على البيانات المالية الفعلية وتوقعات مستقبلية مبنية على أسس واقعية.

• مرونة التطبيق: يمكن تعديل الافتراضات لتناسب مختلف السيناريوهات والظروف.

عيوب طريقة DCF:

• حساسية الافتراضات: تتأثر النتائج بشكل كبير بدقة التوقعات والافتراضات المستخدمة.

• تعقيد الحسابات: تتطلب خبرة مالية ومحاسبية لإجراء الحسابات بشكل صحيح.

2. طريقة مضاعف الربحية (Price-to-Earnings Ratio - P/E):

تُستخدم نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) لتقييم الشركات من خلال مقارنة سعر سهم الشركة بأرباحها لكل سهم. تُعتبر هذه الطريقة بسيطة وشائعة بين المستثمرين لتقييم ما إذا كان السهم مُسعّرًا بشكل عادل مقارنة بأرباح الشركة.

خطوات تطبيق طريقة P/E:

1. حساب ربحية السهم (EPS): يتم قسمة صافي أرباح الشركة على عدد الأسهم القائمة.

2. حساب نسبة P/E: يتم قسمة سعر السهم الحالي على ربحية السهم المحسوبة.

3. مقارنة النسبة: تُقارن نسبة P/E للشركة مع متوسط الصناعة أو الشركات المماثلة لتحديد ما إذا كان السهم مُسعّرًا بأعلى أو أقل من قيمته الحقيقية.

مزايا طريقة P/E:

• سهولة الحساب: لا تتطلب معادلات معقدة أو توقعات مستقبلية.

• مقارنة سريعة: تُمكّن المستثمرين من مقارنة تقييم الشركات بسرعة داخل نفس القطاع.

عيوب طريقة P/E:

• تأثير العوامل الخارجية: قد تتأثر الأرباح بعوامل غير متكررة، مما يجعل النسبة غير دقيقة.

• عدم مراعاة النمو المستقبلي: لا تأخذ في الاعتبار توقعات النمو المستقبلي للشركة.

3. طريقة القيمة الدفترية (Book Value):

تعتمد هذه الطريقة على تقييم الشركة بناءً على قيمة أصولها الصافية كما هو مسجل في دفاترها المحاسبية. تُحسب القيمة الدفترية بطرح إجمالي الالتزامات من إجمالي الأصول.

خطوات تطبيق طريقة القيمة الدفترية:

1. تحديد إجمالي الأصول: جمع قيمة جميع أصول الشركة الملموسة وغير الملموسة.

2. تحديد إجمالي الالتزامات: جمع جميع التزامات الشركة المالية.

3. حساب القيمة الدفترية: طرح إجمالي الالتزامات من إجمالي الأصول.

مزايا طريقة القيمة الدفترية:

• موضوعية التقييم: تعتمد على بيانات محاسبية فعلية.

• مناسبة للشركات ذات الأصول الكبيرة: تكون فعّالة في تقييم الشركات التي تمتلك أصولًا ملموسة كبيرة.

عيوب طريقة القيمة الدفترية:

• تجاهل القيمة السوقية: لا تأخذ في الاعتبار القيمة السوقية الحالية للأصول.

• عدم مراعاة الأصول غير الملموسة: قد تتجاهل قيمة العلامة التجارية، براءات الاختراع، والعوامل الأخرى غير الملموسة.

4. طريقة مقارنات السوق (Market Comparables):

تعتمد هذه الطريقة على مقارنة الشركة بشركات مشابهة تم تقييمها أو بيعها مؤخرًا في السوق. تُستخدم مضاعفات مالية مثل مضاعف الربحية، مضاعف المبيعات، أو مضاعف القيمة الدفترية لإجراء التقييم.

خطوات تطبيق طريقة مقارنات السوق:

1. تحديد الشركات المماثلة: يتم اختيار شركات تعمل في نفس القطاع ولها حجم وأداء مالي مماثل للشركة محل التقييم.

2. جمع البيانات المالية: يتم تحليل البيانات المالية لهذه الشركات، مثل معدل الربحية، الإيرادات، والأصول.

3. حساب المضاعفات المالية: يتم حساب مؤشرات مثل مضاعف الربحية (P/E)، مضاعف المبيعات (P/S)، ومضاعف القيمة الدفترية (P/B).

4. تطبيق المضاعفات على الشركة محل التقييم: يتم استخدام متوسط المضاعفات المستخرجة من الشركات المماثلة لتقدير قيمة الشركة قيد الدراسة.

مزايا طريقة مقارنات السوق:

• سهولة التطبيق: تعتمد على بيانات متاحة للجمهور.

• تعكس واقع السوق: تأخذ في الاعتبار التقييمات الفعلية للشركات في السوق.

عيوب طريقة مقارنات السوق:

• عدم الدقة في الأسواق المتقلبة: قد تكون التقييمات مضخمة أو منخفضة بسبب عوامل مؤقتة.

• صعوبة إيجاد شركات متطابقة: قد يكون من الصعب العثور على شركات مشابهة تمامًا من حيث النموذج التجاري والحجم.

اختيار الطريقة المناسبة لتقييم الشركات يعتمد على الهدف من التقييم، وطبيعة الشركة، ومدى توافر البيانات المالية. في كثير من الأحيان، يفضل المستثمرون الجمع بين أكثر من طريقة للحصول على صورة متكاملة عن القيمة الحقيقية للشركة. على سبيل المثال، يمكن استخدام طريقة التدفقات النقدية المخصومة مع مقارنات السوق للحصول على تقييم أكثر دقة.

بالنهاية، فهم طرق تقييم الشركات يمكن أن يساعد المستثمرين على اتخاذ قرارات استثمارية أكثر وعيًا، سواء كانوا يبحثون عن فرص لشراء أسهم، الاستثمار في شركات ناشئة، أو تقييم أعمالهم الخاصة.